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百度刚刚公布了其截至9月30日的2009年第三季度未经审计的财务报告。

百度第三季度总营收为人民币12.787亿元(约合1.873亿美元)，比去年同期的1.354亿美元增长39.1%。百度第三季度净利润为人民币 4.929亿元(约合7220万美元)，每股收益2.07美元，这一业绩好于去年同期。2008财年第三季度，百度净利润为5120万美元，每股收益 1.47美元。（相关新闻：百度公布第三季度财报）

财报发布以后，百度的股价出现了下跌，有媒体分析，原因是百度第三季度业绩未能达到分析师预期。根据国外机构的调查显示，分析师此前平均预期百度第三季度总营收1.89亿美元。

不过，我们可以看到，1.89亿与1.87亿美元的差别并不算大。

所以，这个不构成百度股价跌幅达12.93%之多的关键原因。

那么，关键因素在哪里？

百度方面表示，将在12月1日完成向搜索营销专业版“凤巢”系统的切换－－这个应该是不被股市看好的关键因素。

在此之前，我在博客中记录过“凤巢”大规模接管广告客户，时间是9月7日晚，距离第三季度结束不足一个月。从目前百度反馈的情况来看，是已有70%的用户使用“凤巢”。

我们再看看百度“流量获得成本”的变化情况。

2009年第三季度，百度流量获得成本（TAC）为1.962亿元人民币（约合2870万美元），约占季度总收入的15.3%，上一季度则为16%。

由此数据可以看出，虽然“凤巢”大规模接管客户已经有近一个月的时间，但在流量成本占据营收比例的情况来看，还出现了小幅度下降。

降低流量成本原本是一件好事，但发生在“凤巢”大规模接管客户的情况下出现，可以看出，“凤巢”的潜力还有待开发。

在这里，并不是否定“凤巢”，而是中国企业在适应这个全新的广告系统方面，还需要一定的时间。